平安证券:2019年中国冷链物流行业投资建议 2019-12-12 12:36

  近日,平安证券发表关于国内冷链物流行业2019年行业报告:从食品冷链,医药冷链,冷链物流三个维度分析了市场维度在表现,并给出了投资建议.

  食品冷链:冷链物流发展与食品全产业链变革共振。食品是冷链物流最主 要的下游运用。食品行业和冷链物流将在三个层面产生共振:1)需求端 的消费升级是底层逻辑,自发的、润物细无声式的改变消费者偏好及购买 行为,消费升级下低温肉奶需求正加速释放。同时,便利生活、餐饮崛起 拉动冻品消费。2)终端餐饮零售业态的变革:生鲜电商、餐饮零售一体、 连锁餐饮中央厨房等新零售业态的崛起快速推动冷链物流发展。3)产业 链上游格局剧变:非洲猪瘟常态化下,政策引导集中屠宰、冷链流通,而 屠宰集中度快升推动冷链布局。

  医药冷链:增长动力强劲,高门槛利好行业龙头:医药冷链物流是继食品 冷链之后下一个明星品类。医药冷链运输的产品主要包括疫苗、生物制品、 生物药、诊断试剂等。随着这几类药品的持续扩充,以及监管趋严,我国 医药冷链远期空间大,增长动力强劲。据我们测算,2018 年我国医药冷 链物流市场规模约为 130 亿元(未测算第三方医药冷链数据),行业增速 预计约为 15%,且具有持续成长性。医药冷链行业门槛较高,前期投入大, 且需要一定的客户基础支撑新业务的获取,医药流通行业龙头公司先发优 势明显,未来集中度偏向行业龙头。

  冷链物流:行业快速发展,巨头加速布局:2018 年我国冷链物流市场规 模达 3035 亿元,同比增长 19%,预计 2019 年和 2020 年分别增长 24.5% 和 24.3%,冷链物流处于快速发展时期。目前我国冷链物流以食品冷链为 主,行业集中度低,2018 年百强企业市占率仅为 13.8%。随着国家支持 冷链物流相关政策的连续发布,越来越多的资本关注冷链物流行业,京东、 苏宁、顺丰等电商巨头和快递巨头加速布局冷链物流领域。

  冷链物流设备:竞争格局趋向集中,商用展示柜有望诞生大市值公司:2018 年我国速冻设备、冷库设备、冷藏车、冷藏集装箱、商用展示柜市场规模 分别为 25 亿元、70 亿元、45 亿元、74 亿元和 130 亿元。速冻设备、冷 库设备和商用展示柜具有良好的成长性。竞争格局方面,四方科技已经成 为国内速冻设备龙头,大冷股份和烟台冰轮是国内冷库设备双龙头,中集 集团是全球冷藏车和冷藏集装箱龙头,海容冷链是国内商用展示柜龙头。 冷链物流设备竞争格局趋向集中,商用展示柜行业空间大、成长性好,国 内领先企业市占率仍有非常大的提升空间,有望诞生大市值公司。

  投资建议:冷链物流改变着我们的生活,食品冷链、医药冷链共同推动行 业发展。1)医药冷链随着药品扩充以及监管趋严,集中度偏向大中型企 业,建议关注九州通、华润医药、国药控股和上海医药。2)冷链物流行 业集中度较低,建议关注布局多年,已经成为全国最大冷链运输企业的顺丰控股。3)冷链物流设备中商用展示柜潜力大,龙头企业集中度仍有提升空间,建议关注国内商用展示柜龙头海容冷链。


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